如果你必须重组债务,那就像乌克兰那样
2019-06-12 02:59:29 浏览量:437

这不是债务重组的唯一案例。但考虑到所有有关各方都是积极的,这是最新的和最成功的。乌克兰于2015年8月进行了重组,以改变其担保债务19,000,000美元的形象。所有各方的满意度,而不是当时乌克兰现实与阿根廷之间可能存在的相似性,使得市场认为在合规性复杂的情况下,该操作是最可能和最方便的选择。明年支付债务的情况。

从反对派和竞选活动的中间,可以预见的是,一些政治家会警告暨难以暨一旦国际货币基金组织(货币基金组织)的援助在2019年底用尽之前,有利息和摊还付款的时间和形式。

同样可以理解的是,经济官员坚持认为,财政方案是合理的,并强调不必对债务进行重新分析。国际货币基金组织当局也进行了合作,排除了将备用信贷转换为扩展设施计划的可能性,将期限从4年延长到10年,并向该国提供了一定数量的金融氧气。

现实情况是,除了在平衡主要赤字方面取得的成就之外,财政部的财务计划中有非常强烈的假设来达到目标​​。例如,NicolásDujovne部长估计明年的主要盈余为1个百分点,相当于约5,000亿美元,这个目标并非少数私人经济学家提出了一个大问号。

事实上,根据谅解备忘录向国际货币基金组织提供的数字,偿债(包括利息和摊销)在2020年达到379亿美元。为此,必须再增加9,696百万美元,相当于其他资本净流出。

可能有所不同的数据是与融资来源有关的数据:私人资金的转期,商业余额,直接外部投资以及国际金融机构的捐款。唯一的来源更多或m可预见的明年年份是公共部门手中的债务再融资(75.93亿美元)和国际储备的减少(60.48亿美元)。

每个人,官方主义和反对派都明确表示,如果赢得总统选举,该国将不会违约。但是,除了值得称道的愿望之外,有必要看看,如果没有新的私人融资和金融不平衡的持续存在,该国将能够及时履行其义务。

为避免违约,在这种情况下退出通过与债权人商定的重组。正如乌克兰在2015年所做的那样。它是分析市场和国际金融专家建议的变体最适合阿根廷。

乌克兰案

基辅政府利用了所有可用的选择:资本提取,延长宽限期的条款,提高利率和发行债券与增长挂钩,类似于2005年阿根廷使用的PBI票券。

债权人不接受超过5%的资本削减,而乌克兰的目标是削减40%。在国际货币基金组织(IMF)的参与下,同意20%折扣的中间关键。多边信贷机构不仅干预了贷款人,还干预了该国的战略盟友,以及政府与四大投资基金之间的调解人。乌克兰的大部分义务。

基金董事会于2014年批准了一项175亿美元的备用计划,立即支付50亿美元。乌克兰很快发现自己陷入困境,无法遵守,这就是为什么2015年3月董事会同意将该计划转换为延长融资协议(EFF),前提是私人债权人同意根据基金的参数,重组使其可持续的债务。

国际货币基金组织官员会见了投资基金的代表,以解释接受新条件重新编程的好处。主要之一:避免违约。谈判持续了4天几个月。

乌克兰案件的另一个关键因素是,它几乎与联合国决定限制秃鹫基金的行动同时发生,例如对阿根廷提起诉讼的案件。布宜诺斯艾利斯政府提出要求,是因为资金秃鹫埃利奥特的要求与纽约地区的灭绝法官托马斯格里萨和第二巡回上诉分庭越过该国的合法冒险之旅。管理层,NML Capital和Aurelius Capital Management,收集根据纽约法律发行的违约债券。

联合国决议中有两项规定突出,这些规定加强了已经与所谓的集体诉讼或第d条有效的限制。集体行动,根据该集体行动达成一定比例的协议,阻止了未接受这些条款的少数群体的最终行动。

1)主权国家有权制定其宏观经济政策,包括重组其主权债务,这一权利不应受到滥用措施的阻挠或阻碍。

2)在债务互换的情况下,必须尊重多数人的决定,以防止最低数量的债权人能够采取行动反对重组并促进没收一个国家的资产,例如大使馆或船只。

通过案例,俄罗斯不接受多数人达成的协议条款,以及它停止的3,000万美元的债务莫斯科是唯一一个没有支付的人。像基辅不被认为是负责的默认之类的东西。关键是国际货币基金组织和联合国决议的参与,这避免了僵硬的债权人的数字。随着一些延迟,俄罗斯最终接受了新的条件。

重组协议与4家主要私人债权人达成协议,即Franklin Templeton,Black Rock,PIMCO和Fidelity基金。前两个也是阿根廷主权债务的重要持有者,这种经验在必须重新谈判的情况下,将极大地促进程序。

乌克兰的重组包括:

担保债务的资本减少20%;删除它不是反复无常,但允许的百分比将债务/ GDP比率(80%)提高到能够实现乌克兰经济复苏并为债务提供可持续性的水平(71%)。根据国际货币基金组织的统计,今天该比率为68.8%,估计到2022年它将降至56.4%。

将2015/2023至2019/2027期间到期的每项主权产权的到期日延长4年。

优惠券利率上升,每年由7.2%上升至7.75%。

发行与增长相关的债券,类似于阿根廷的PBI票息,这将触发2021年至2040年的付款,条件是满足两个条件:年度经济增长率为3%,名义GDP不​​会下降最低水平。

当对乌克兰的支付可能性出现疑虑时,该国确认了这一需求为了重组其债务,短期债券的平价突然下降至50%的水平,国家风险从1000个基点的数字跃升至超过3,500个基点。只有在宣布与私人债权人达成协议后,全景才开始正常化,并且在几个月内,平价交易量达到80%左右,同时国家风险稳定在800个基点以下。今天的EMBI G阐述了J.P.摩根平均500点,乌克兰能够重返自愿债务市场。

国际货币基金组织有理由积极参与谈判。第一个:他已经支付了部分贷款。第二:避免内部政治危机和东部地区与俄罗斯的武装冲突可能影响独立乌克兰。

阿根廷的情况略有不同,尽管它有相似之处。国家风险在900到1,000个基点之间。默认保险(CDS)报价高于1,100。短期债券每年以美元计算超过19%。经济陷入衰退,通胀正在放缓。没有战争,但华盛顿的政治和纽约的财政都不会引起人们对国家重返某种形式的民粹主义的可能性的担忧,而不是下一次总统选举的结果。

]

国际货币基金组织也有理由参与其中。它的协议金额为5700万美元,占该机构当前所有贷款的61%,并且到年底将支付更多的贷款。80%。当然,它会把条件变成一个EFF,它不提供更多的资源,但将还款计划从4年延长到10年。在这些条件中,它会坚持要求养老金和劳工改革。

还有投资基金。他们知道,如果他们迟早支持,他们最终会获胜。组成在基辅谈判的委员会的那些人将与布宜诺斯艾利斯官员坐在一起,以防重组是必要的。他们已经证实违约不是一项业务,尽管减少了20%,但该协议允许他们收回投资于乌克兰债券的资本。

免责申明:文章内容与图片来源于网络,如有侵权,请及时联系我们删除,本文仅代表作者个人观点,与大大华人网无关,其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对文本以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证和承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。
分享至:
相关推荐
0条评论 登录| 注册
发布
最新评论