危机之路
[db:来源] 2019-04-15 08:43:27 浏览量:424

阿根廷经济正在加深宏观经济失衡,走上一条必然会在大危机中结束的道路。关于这种情况的特殊之处在于,这个过程正在加速进行,随着月份的推移,这些条款似乎会缩短。如果2018年的汇率危机在国家货币大幅贬值之后需要两年时间才能实现,那么即将到来的危机正在迅速成熟。在短短6个月内,由于中央银行的新货币战略在货币基金组织的支持下启动,国内经济爆发爆发所必需的失衡已经积累。但这个时间更大。

在过去几周,这意味着一个月内货币价格上涨了12%,它们不仅仅对世界经济状况作出反应。事实上,中美贸易战,美元升值和世界经济增长放缓,是新兴国家稳定的绊脚石。与去年的经济危机一样,这些全球运动(通常被称为外部冲击)由于国内宏观金融状况恶化而严重影响阿根廷经济。

由于去年贬值对相对价格的强烈影响,部分失衡已经减少:例如,红色贸易余额或Lebacs股票。然而,在创纪录的时间内,经济政策再一次使目前的情况处于与去年4月相似或更糟的状态,去年4月,美元兑换40比索的开始。

自9月以来,中央银行改变了失败的通货膨胀目标计划,以接受货币总量之一。与其他国家大多数中央银行的做法有关的独特性。在与基金达成协议后,货币基础将增长0%,Leliqs将成为允许比索干涸以实现这一目标的工具。但如果Lebacs在35到252天之间获胜,那么Leliqs的到期时间会短得多(猿人)7天)。这使得金融系统在选择以比索或美元储蓄时更具通用性,但它构成了交易市场的恒定压力因素。

另一方面,零货币基础创造的政策意味着非常高的利率来干燥这个地方。对应的是Leliqs股票以惊人的速度增长。因此,他们已达到超过9000亿美元的合并金额,即货币基础的70%。此外,因为他们报告了很高的兴趣,所以股票的增长被同化为“雪球”的构造。有了这个,在Lebacs解除武装之后,其中包括100%的货币贬值和当前的经济衰退,新的工具正在成为紧张和不稳定的新焦点。

但与去年不同的是,经济和社会状况已经从明显恶化的情况开始。因此,目前的问题并不仅仅局限于Leliqs,而是通货膨胀不会让步,经济衰退没有发现,阿根廷公共债务偿付能力指标的削弱会影响融资条件外部私营部门。如果我们在此增加选举期间的不确定性以及明年以外币融资的条件,那么地平线就会显得很暗。

总之,目前的阿根廷危机成为一个反驳的新案例自由经济原则。尽管基于零基础的货币基础和实际公共支出的残酷调整,尽管高利率和通货膨胀加速,但美元仍在上涨。但此外,随着这种紧缩的财政和货币政策,预计国内生产总值将明显收缩,家庭的实际收入和国内市场的销售额将下降。

在这种情况下,执政党提出的防止美元进一步逃离并因此保持某些选举机会(除货币旋转门之外)的唯一策略是从基金获得更多美元进行干预。外汇市场。因此,国际货币基金组织授权清算96亿美元,每天6000万美元4月15日与中环在试图遏制先前运行时所赚取的美元销售额相比,这个数字较小。

鉴于出口商在清算货币方面存在的不信任,考虑到市场贬值的预期和最长期限的延长,收获美元将不会成为担保。有义务清算(10年)。简而言之,一旦政府再次允许汇率升级,农业就可以延长其清算以获得更大的利润。

BCRA保证银行在4月份的最低利率为62.5%。中环的最后一项措施是从65%提高到10银行可以在Leliqs存款的百分比为0%。所有存入的钱现在都可用于这些信件。

这是关于政府采取某些方案和措施的可行性的猜测。一方面,一些分析师想知道与银行强制交换债券的可能性,以及89年的Bonex计划,作为改善短期中央债务状况的一种方式。另一方面,如果Leliqs继续增长,雪球将会增长,直到它成为汇率的永久竞价因素。从这个意义上说,在这个过程中的某个时刻,Leliqs和固定条款都可以解除武装以购买美元(正如3月发生的那样,固定金额为660亿美元来自金融体系)。这种可能性存在的这一事实增加了人们对货币贬值的预期,以及随之而来的利率,即以美元获得积极的投机收益所必需的利率。

尽管通货膨胀并没有停止,无论从经济中取出多少比索。进一步的证据表明,目前的通货膨胀往往与成本(由于关税增加),非常高的利率和美元的崛起有关。

可以看出,阿根廷经济不平衡的更新是一个远未解决的问题,加剧了汇率的波动性。宏观条件的恶化Inancieras使不确定性再次增长,并且出现了对当前危机退出的各种猜测。与此同时,债务利息对公共支出的影响和财政平衡的趋同变得痛苦。政府面临两种情况,同样存在问题:继续利用Leliqs可以引发价格螺旋上升(因为它们是未来可以兑换美元的资金,如果它大幅上涨,价格上涨)。另一方面,解除Leliqs的武装意味着炸弹在选举期间爆炸(一个被认为不太可行的问题)。因此,阿根廷经济只会加剧其痛苦,接近大危机。

* Avellaneda国立大学经济学学位主任和EPPA成员。

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